BMキャピタルの投資事例

BMキャピタルの投資事例②:キクカワエンタープライズの投資実績をわかりやすく紐解く!

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本日は2つ目の事例としてキクカワエンタープライズについてお伝えしていきたいと思います。

キクカワエンタープライズの会社概要

キクカワエンタープライズという会社について聞いた方は殆どいらっしゃらないのではないでしょうか。それもそのはず、BMキャピタルの条件に合致する銘柄は小型株にしか存在しないのです。

小型株は証券アナリストの目に触れずに機関投資家も取引を行わないため適正な価格から大きく離れた金額で取引されていることが多々あるのです。

以下はキクカワエンタープライズの会社概要です。

商号 キクカワエンタープライズ株式会社
資本金 6億6000万円
時価総額 52億円
設立年 1897年
代表取締役社長 菊川厚
代表取締役副社長 菊川博史
所在地 三重県伊勢市朝熊町3477-36
事業内容 製材機械、木工機械、工作機械の製造・販売

 

超老舗ですね、20世紀から存在している会社ということに驚きです。そして時価総額は52億円と100億円未満なので超小型株というくくりになりますね。

BMキャピタルが投資した際のキクカワエンタープライズ

ではBMキャピタルが投資した当時のキクカワエンタープライズの状況について見ていきましょう。株価的には投資した時は以下となります。(現在は10分割しているので当時の株価は230円近辺でした。下の図では2300円ということです。)

キクカワエンタープライズに投資した時の株価

圧倒的な現金性資産を保有するバランスシート

BMキャピタルは以下の基準を満たす銘柄を投資対象として選定します。

BMキャピタルの投資対象となる基準

BMキャピタルが投資した2014年3月期の第2四半期のバランスシートは以下となります。

【資産の部】

キクカワエンタープライズの投資実行時の資産の部
現金及び預金 5,183百万円
受取手形及び売掛け金 912百万円
投資有価証券 1,065百万円
現金性資産総額 7,161百万円

 

【負債・純資産の部】

総負債の部
現金性資産 7,161百万円
総負債 1,982百万円
純現金性資産 5,179百万円

 

投資実行時点の時価総額

BMキャピタルが投資を実行した時に時価総額について算出していきましょう。時価総額は実質株式数と株価の掛け合わせで算出することができます。

まずは実質的な株式数についてみていきましょう。実質株式数は総発行済株式数から自社株を差し引いて算出されます。

実質株式数
=
発行済株式数13,200,000株

自社株657,237株
=
12,542,763株

当時の株価は230円だったので掛け合わせて時価総額は2,884百万円となります。つまり今までの情報をまとめると以下となります。

キクカワエンタープライズの投資時点のバランスシートの整理

純現金性資産が時価総額の1.8倍も存在しています。大きな安全域を持っている企業ということができますね。

利益確定時のキクカワエンタープライズ

BMキャピタルは2018年10月に5400円で同社を利益確定しています。

その際のバランスシートの状態は以下の通りです。

現金性資産 9,580百万円
総負債 3,010百万円
純現金性資産 6,570百万円

 

純現金性資産は増加していますね。次に時価総額を見ていきましょう。

実質株式数
=
発行済株式数1,320,000株

自社株44,104株
=
1,275,896株

時価総額は1,275,896円×5400円=6,885百万円ということになります。

整理すると以下の通りですね。

売却時のバランスシートの状況

最初の前提が崩れましたね。時価総額が純現金性資産を上回ってしまっています。このタイミングをファンドマネージャーは見逃さなかったわけですね。

確かにその後、1万円を超える局面もありました。しかし、あくまで設定した基準に従って利益を確定するという姿勢が理論に忠実で非常に信頼感がありますね。

キクカワエンタープライズの購入から売却までの株価推移

まとめ

BMキャピタルは純現金性資産のみで時価総額を上回っている銘柄に投資をします。今回のキクカワエンタープライズは自然に株価が上昇していますが、前回のように株価が上昇しない銘柄については積極的に働きかけて自社株買いを実行させたりしています。

また、利益確定のポイントも理論的に最初の投資した前提が崩れたポイントで行なっており、感情的にならずに冷静にトレードできていることが伺えます。

投資歴7年の投資家による完全ガイド

ヘッジファンドという形式ゆえ、なかなか実態が掴めないBMキャピタル。

2015年から投資を行っている筆者によるBMキャピタルの全てをお伝えしているページは以下となります。以下の点をお伝えしています。

✔︎ 会社概要
✔︎ ヘッジファンドマネージャーがどんな人か?
✔︎ どのような投資手法で運用しているのか?
✔︎ 他のファンドと比較して魅力的なのか?
✔︎ 出資するための方法や解約の条件とは?

BMキャピタルに興味があるという方は是非ご覧いただければと思います。

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